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招商證券(香港)發(fā)布研究報告稱，維持華潤醫(yī)藥(03320)“增持”評級，將2022/23財年盈利預(yù)測下調(diào)5%/8%，目標(biāo)價由9.7港元下調(diào)至8.5港元，估值仍具吸引力，同時看好其2022年業(yè)績增長，以及潛在外延并購機(jī)遇。公司旗下共五家A股上市公司的三季報業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)靚眼(合計歸母凈利潤同比增長27%)，但該行留意到這些子公司在三季度的業(yè)績表現(xiàn)各異。

報告主要觀點(diǎn)如下：

22年三季度旗下A股上市公司業(yè)績表現(xiàn)各異

公司工業(yè)板塊主要由旗下五家A股上市公司組成，22Q3合計歸母凈利潤為12.62億元，該行計算得出華潤醫(yī)藥的合計歸母凈利潤為約6億元。穩(wěn)健的凈利潤表現(xiàn)主要來自合計業(yè)務(wù)收入的強(qiáng)勁增長，但這些上市子公司在三季度的表現(xiàn)各異。東阿阿膠(000423.SZ)，三季度收入/核心利潤同比增長7%/46%;華潤三九(000999.SZ)，三季度收入/核心利潤同比增長11%/27%，主要由于消費(fèi)醫(yī)療產(chǎn)品和OTC藥物業(yè)務(wù)的復(fù)蘇。但華潤雙鶴(600062.SH)，三季度收入/核心利潤同比變化0%/-15%，華潤江中(600750.SH)，三季度收入/核心利潤同比變化45%/-26%，和華潤博雅(300294.SZ)，三季度收入/核心利潤同比變化-5%/-13%，主要由于近期疫情和集采持續(xù)推進(jìn)。該行將公司工業(yè)板塊22財年收入預(yù)測由原來同比增長18%下調(diào)至同比增長16%，主要由于三季度各子公司表現(xiàn)各異以及冬季潛在疫情影響。

持續(xù)推動外延并購工作，創(chuàng)新業(yè)務(wù)錦上添花

該行認(rèn)為公司有望依托其國企實(shí)力背景，進(jìn)行更多外延并購和BD合作(例：與真實(shí)生物合作、收購博雅生物)。同時正持續(xù)推動創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，例如華潤雙鶴和中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院藥物研究所共建創(chuàng)新藥物研究聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，華潤生物醫(yī)藥與百奧賽圖達(dá)成針對多個靶點(diǎn)抗體藥物開發(fā)全面戰(zhàn)略合作。

關(guān)鍵詞 招商證券