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國金證券發(fā)布研究報告稱，維持建發(fā)國際集團(01908)“買入”評級，預計2022-24年歸母凈利潤為48.8/72.2/86.6億元，同比增53.7%/48%/20%，目標價26.99港元。公司具有國資背景和市場機制，土儲質量高，流動性強，且積極錯峰拿地補充優(yōu)質土儲，預計未來業(yè)績增長可期。

報告中稱，公司2021年和1H22拿地強度(拿地金額/銷售金額)均為行業(yè)第一，且近一年來權益拿地金額居行業(yè)第四。公司新增拿地集中在深耕區(qū)域和高能級城市，如廈門、上海、北京等，在土拍規(guī)則優(yōu)化和競爭環(huán)境減弱的背景下，拿地利潤自2H21來逐步回升，2022年新增項目拿地毛利率在25%以上(較1H21以前高出10pct)。

該行提到，截至1H22公司土儲總貨值3160億元(車位底商等低效庫存僅約40億元)，多位于重點城市核心板塊，73%的項目均價高于所在城市均價，土儲流動性高。公司擁有良好的資產(chǎn)質量，已竣工未售存貨占比小于10%，持續(xù)下降;資產(chǎn)流速(貨幣資金和存貨占總資產(chǎn)比例)在70%以上，居典型房企第一。公司債務結構安全穩(wěn)健，三道紅線穩(wěn)居“綠檔”;短期有息負債占比僅9.2%(行業(yè)平均26%)。

關鍵詞 國際集團 國金證券