財(cái)聯(lián)社4月6日訊（編輯 瀟湘）“很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，我第一次回想起，糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)際上對(duì)股市不利”——這是高盛交易員約翰·弗萊德(John Flood)在本周連續(xù)多日美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷后，不禁發(fā)出的感慨……

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如果說(shuō)，3月由硅谷銀行倒閉引發(fā)的美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)，還只是令業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，美國(guó)可能難以安穩(wěn)地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的話，那么本周一系列“災(zāi)難性”經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的連續(xù)出爐，則切切實(shí)實(shí)地令所有市場(chǎng)人士深切地感受到，經(jīng)濟(jì)衰退可能隨時(shí)“說(shuō)來(lái)就來(lái)”！

周三，有著“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率再度下挫，創(chuàng)下了2022年9月以來(lái)的最低收盤值，盤中一度失守3.29%關(guān)口，對(duì)于所有債市投資者而言，這無(wú)疑是在短短幾天時(shí)間內(nèi)的一個(gè)驚人轉(zhuǎn)變——該收益率周一還曾經(jīng)在油價(jià)飆升引發(fā)通脹擔(dān)憂之后一度觸及3.54%的高點(diǎn)。

截止當(dāng)天收盤，各期限美債收益率幾乎全線走低，2年期美債收益率跌4.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.798%，5年期美債收益率跌2.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.375%，10年期美債收益率跌3.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.314%，30年期美債收益率跌3.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.571%。

對(duì)利率政策最為敏感的2年期國(guó)債收益率繼續(xù)展望出高度波動(dòng)性。該收益率周一達(dá)到4.14%，但在周三的ADP報(bào)告顯示招聘趨勢(shì)意外放緩后一度跌至3.72%，其年內(nèi)低點(diǎn)是上個(gè)月觸及的3.55%。

Brandywine Global Investment Management的投資組合經(jīng)理Jack McIntyre表示，“我們看到勞動(dòng)力數(shù)據(jù)有些疲軟，而數(shù)據(jù)疲軟對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)產(chǎn)生了更大的影響，我們正準(zhǔn)備好面對(duì)金融狀況收緊在經(jīng)濟(jì)中傳導(dǎo)?！?/p>

事實(shí)上，回顧過(guò)去三個(gè)交易日的基本面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們不難發(fā)現(xiàn)，交易員們目光所及幾乎都是經(jīng)濟(jì)和就業(yè)領(lǐng)域的壞消息：

周一：

美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)率先拉響了警告。根據(jù)美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)當(dāng)天公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)僅僅錄得46.3，為2020年5月以來(lái)的最低讀數(shù)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜于2月的47.7和市場(chǎng)預(yù)期的47.5。這也是該指標(biāo)連續(xù)第五個(gè)月在50榮枯線下方，表明該行業(yè)正處于萎縮。

周二：

最新職位空缺數(shù)的大幅走低表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)可能開始降溫。美國(guó)勞工部發(fā)布的職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查（JOLTS）數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)在2023年2月最后一個(gè)工作日的職位空缺數(shù)量為993.1萬(wàn)個(gè)，較1月修正后的1056.3萬(wàn)個(gè)減少了63.2萬(wàn)個(gè)，并且遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的1040萬(wàn)個(gè)。這是該指標(biāo)2021年5月來(lái)首次低于1000萬(wàn)。

周三：

更多的經(jīng)濟(jì)低迷數(shù)據(jù)接踵而至。

ADP私營(yíng)部門公布的最新就業(yè)報(bào)告顯示，美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)為14.5萬(wàn)人，大幅低于普遍預(yù)期的20萬(wàn)人，也低于2月上修后的26.1萬(wàn)人(從24.2萬(wàn)人上調(diào))。分析認(rèn)為，私營(yíng)部門招聘放緩，顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正走向急劇放緩或衰退的潛在跡象。

ISM數(shù)據(jù)顯示，繼周一制造業(yè)數(shù)據(jù)大滑坡后，周三公布的ISM非制造業(yè)指數(shù)也意外顯著下降至三個(gè)月新低51.2。這一結(jié)果低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估中值54.4，也低于幾乎所有預(yù)測(cè)值。其中新訂單擴(kuò)張速度大幅疲軟，新出口訂單創(chuàng)紀(jì)錄暴跌，價(jià)格指數(shù)顯著回落。

美國(guó)商務(wù)部周三公布的數(shù)據(jù)也顯示，美國(guó)2月份貿(mào)易逆差擴(kuò)大了2.7%，升至四個(gè)月高位705億美元，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨更多壓力。2月份的進(jìn)口額和出口額都有所下降，反映了美國(guó)和海外市場(chǎng)增長(zhǎng)疲弱。其中，2月份進(jìn)口額下降1.5%尤其是一個(gè)潛在的警告信號(hào)，預(yù)示著更糟糕的情況即將到來(lái)。

事實(shí)上，在美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)的掩蓋下，很多人可能容易忽視的是——過(guò)去一個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的實(shí)際表現(xiàn)，其實(shí)就一直較為糟糕，一組美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)的處境就可以佐證這一點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)反映的是數(shù)據(jù)實(shí)際表現(xiàn)與市場(chǎng)預(yù)期間的差異，處于負(fù)值區(qū)域表明數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)弱于市場(chǎng)預(yù)期。

而隨著本周尤其是隔夜一系列低迷經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的再度洗禮，人們或許也已經(jīng)能夠從美聯(lián)儲(chǔ)官員的措辭表態(tài)中，發(fā)現(xiàn)一些微妙的轉(zhuǎn)變——例如周二和周三先后兩天發(fā)表講話的美聯(lián)儲(chǔ)鷹派官員梅斯特。知名財(cái)經(jīng)博客網(wǎng)站zerohedge就羅列了其演講的兩處細(xì)節(jié)差異：

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二：梅斯特表示，美聯(lián)儲(chǔ)需要再加息“多一點(diǎn)點(diǎn)”，預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率將超過(guò)5%，并持續(xù)一段時(shí)間。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三：梅斯特表示，現(xiàn)在說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在5月加息還為時(shí)過(guò)早，希望我們?cè)诟鄦?wèn)題出現(xiàn)前不用再收緊政策。

根據(jù)利率掉期市場(chǎng)的最新定價(jià)，目前交易員對(duì)5月份的終端利率定價(jià)約為4.90%，這預(yù)示著當(dāng)月加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性已只有約40%，而隨后，美聯(lián)儲(chǔ)則預(yù)計(jì)會(huì)從年中開始降息四次——到年底時(shí)利率將回落至4.00%……

這意味著，市場(chǎng)對(duì)年底的利率預(yù)期，已經(jīng)比美聯(lián)儲(chǔ)3月最新的點(diǎn)陣圖低出了逾112個(gè)基點(diǎn)。

“市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂再次加劇，并在消化美聯(lián)儲(chǔ)今年晚些時(shí)候降息的預(yù)期。市場(chǎng)可能會(huì)自我說(shuō)服般地對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退將會(huì)出現(xiàn)深信不疑。技術(shù)層面的一些關(guān)鍵突破也正在加劇美債收益率的下跌。這就像滾雪球，背后的動(dòng)力越滾越大，”Action Economics全球固定收益董事Kim Rupert表示。

展望本周余下時(shí)間，市場(chǎng)料將密切關(guān)注周五的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，以確認(rèn)勞動(dòng)力市場(chǎng)是否真的正在降溫。不過(guò)，由于當(dāng)天恰逢耶穌受難日，美國(guó)股市屆時(shí)將休市一日，美債市場(chǎng)預(yù)計(jì)也將提前收盤。

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